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方正证券防御行业仍是首选蓝标引发商誉减值担忧

发布时间:2019-08-15 16:08:29

方正证券:防御行业仍是首选 蓝标引发商誉减值担忧 2016-01-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、一周行业追踪:银行、食品饮料防御价值明显行业配置的关键在于选择出某一阶段具有相对收益的行业,从目前市场基调来看,我们11月中旬以来坚持防御的判断,行业配置则主要在防御性行业中选择,1月份提出首选银行、食品饮料和医药生物,首选行业的主要跟踪如下:

1)银行基本面无明显变化,估值水平为全市场最低,在市场下跌的情形下具有配置价值。后续的催化剂在于不良资产证券化重启、银监会拨备覆盖率的调整以及金融混业经营等。

2)食品饮料行业元旦至春节为旺季,酒水类龙头公司例如茅台目前市场需求较好,价格维持在850元,工信部副部长参加食品行业协会座谈指出要加大兼并重组力度。

)医药生物:行业洗牌将加速,冬春季节畜禽流感来袭。目前我国共有1/4的药品生产企业未通过GMP(药品生产管理规范)认证,其中约有500家中药饮片生产企业未能通过认证,而按要求,今年起未通过该认证的企业必须一律停产。此外,近日巴基斯坦爆发猪流感,目前已导致 人死亡、25人感染。

2、行业景气度追踪:蓝色光标引发成长行业商誉减值讨论景气行业追踪重点在于选择一段时间内景气上行或者下行的行业性机会,在不考虑市场风格的背景下,高景气行业具有绝对收益的可能性。我们按照上游重价、中游重毛利、下游重量和渗透率的框架选择高景气行业。

畜禽养殖:猪肉价格延续攀升,猪粮比价创09年以来新高。

根据跟踪,元旦后猪价涨幅加速,本周情况来看,22省市仔猪价格上涨1. 6元,猪肉价格上涨0.68元,猪粮比价为8.72,创了2009年以来的新高。

房地产、汽车、家电等可选消费品。基本面层面看,这些行业由于政策作用四季度以来销售持续改善。后续政策跟踪,房地产层面,住建部定案分城施策,去库存政策储备排除全面救市,北京、上海等特大型城市的限购政策短期之内将难以松动,。二三线城市对第三套住房的限制望渐次放开。

蓝色光标业绩快报引发商誉减值担忧。蓝色光标上市以来,进行了多次的并购,1月4日发布2015年业绩快报指出,2015年净利润增速下降85%-9 %,公司认为净利润下降的主要原因公司收购的公司实际业绩完成情况与收购时的业绩承诺有较大的差距,而2014年以来体外并购成为成长类行业估值提升的重要因素,根据我们的根据,2014年以来有接近500家上市公司有并购行为,2015年有214家上市公司有备考净利润的数据,而且备考利润和此前主业利润相比,增幅明显,后续这些公司将面临“大考”。

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